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Aspect aléatoire des rendements
Cet exemple montre la performance annuelle des classes d’actifs les plus importantes au Canada, aux États-Unis, à l’international et dans les pays émergents entre 1993 et 2008.
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Rendements des actions des marchés développés
Même si les marchés boursiers à l'échelle mondiale surclassent souvent le marché boursier canadien, cette performance est imprévisible et parfois même extrême.
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Importance de la diversification
Plusieurs canadiens concentrent leurs portefeuilles dans des investissements qui se transigent sur leur marché domestique. Ils choisissent des titres canadiens et des fonds communs de placement – ou travaillent avec plusieurs conseillers qui se concentrent, à leur tour, sur le marché boursier canadien. Jusqu’à présent, plusieurs d’entre eux ne considèrent pas leurs portefeuilles mal diversifiés. D’une perspective globale, limiter l’univers d’investissements à un seul marché boursier est une stratégie concentrée avec des répercussions possibles sur les risques et rendements.
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Capitalisation boursière mondiale
Regarder une carte du monde selon sa capitalisation boursière illustre l’importance de construire un portefeuille diversifié globalement et permet d’éviter le réflexe cocardier (home market bias) en concentrant ses investissements sur le marché domestique.
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Allocation d'actifs des caisses de retraite canadiennes
Les caisses de retraite investissent dans plusieurs classes d’actifs. Elles reconnaissent également que les rendements des classes d’actifs à court terme ne génèrent pas des résultats évidents et que les changements tactiques importants dans ces classes d’actifs effectués avec succès sont, en fait, très difficiles à répéter dans le temps de manière constante.
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Importance globale des effets de la capitalisation et de la valeur
Les effets de la capitalisation et le ratio de la valeur comptable/valeur marchande apparaissent dans les marchés américains et internationaux – preuve irréfutable que ces facteurs de risque sont systématiques à travers le monde.
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Observations annuelles des marchés américains concernant les effets de la capitalisation, de la valeur et des primes du marché
Aux États-Unis, les petites capitalisations, les compagnies de valeur et les primes de marché sont bien documentées à long terme, mais leur performance annuelle n’est ni constante ni prévisible.
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Performance de l'indice composé S&P/TSX
La dure réalité de l’efficience des marchés n’a pas arrêté les spéculateurs et autres intervenants du marché de tenter de prévoir l’avenir des marchés. Sur papier, l’anticipation des mouvements des marchés offre une alternative séduisante : en prédisant la direction des marchés, les intervenants pourraient profiter de la performance des meilleurs jours et éviter les pires.
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Performance de l'indice S&P 500
La dure réalité de l’efficience des marchés n’a pas arrêté les spéculateurs et autres intervenants du marché de tenter de prévoir l’avenir des marchés. Sur papier, l’anticipation des mouvements des marchés offre une alternative séduisante : en prédisant la direction des marchés, les intervenants pourraient profiter de la performance des meilleurs jours et éviter les pires.
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Marchés haussiers et baissiers
L’histoire récente des indices S&P/TSX, S&P 500, MSCI EAFE, MSCI World (net de dividendes) et des marchés en général nous démontre que les cycles de marchés haussiers durent plus longtemps que les cycles de marchés baissiers et produisent des gains cumulatifs plus importants que les pertes éprouvées lors des marchés baissiers.
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Importance des honoraires
Les gestionnaires actifs cherchent à mieux performer que les marchés en utilisant des stratégies de sélection de titres et d’anticipation des mouvements des marchés. Leurs honoraires sont généralement plus élevés que ceux des gestionnaires passifs pour compenser le niveau de leurs connaissances considéré comme étant plus élevé.
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Effet de capitalisation
À long terme, les petites capitalisations ont offert une prime de rendement supérieure par rapport aux grandes capitalisations. Toutefois, cette performance n’est pas constante sur de courtes périodes.
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Titres de valeur vs grandes capitalisations
Les trois illustrations suivantes soulignent l’importance de conserver une perspective à long terme à l’intérieur d’un portefeuille bien structuré et de maintenir son allocation d’actifs.
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Petites vs grandes capitalisations
L’effet de capitalisation apparaît également sur de longues périodes. Le graphique illustre la même ligne de pensée en montrant que la compensation reliée au facteur de risque s’applique aussi pour les petites capitalisations.
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Revenu fixe vs grandes capitalisations
La troisième illustration compare la performance des titres à revenu fixe à court terme à l’indice S&P 500.
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Revenus des compagnies vs rendements
La rentabilité relative des petites capitalisations et des compagnies de valeur vs les grandes capitalisations et les compagnies de croissance est liée au coût en capital. Les titres plus risqués ont un coût en capital plus élevé. Leurs flux monétaires futurs sont escomptés à un taux plus élevé obtenant ainsi un prix plus bas. Avec un prix plus bas, la probabilité d’avoir un rendement espéré plus élevé augmente.
Une compagnie plus risquée a tendance à avoir un coût en capital plus élevé. Au moment d’emprunter de l’argent, elle devra payer un taux d’intérêt plus élevé afin de compenser les créditeurs du risque perçu plus élevé. Pareillement, en prêtant leurs capitaux, les investisseurs s’attendront à un rendement plus élevé pour compenser le risque plus élevé qu’ils ont pris. Ceci est réalisé par un prix d’achat plus bas.
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Innovations dans le domaine financier
La science de la finance constitue un champ d’étude relativement nouveau. Cependant, les théories, la recherche et les applications ont influencé de manière significative la méthodologie d’investissement au cours du dernier demi-siècle.
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Rendements historiques des classes d'actifs 1927-2010
Le sondage annuel sur les rendements des investissements de Dimensional Fund Advisor de 2010 se concentre sur les marchés globaux. En plus de la mise à jour des matrices traditionnelles pour les actions canadiennes et les titres à revenu fixe, ce livre comprend une illustration complète des opportunités disponibles sur les marchés globaux des capitaux. |
